主要观点

　　1. 美国当前经济政策目标仍在抑制通胀，待本国通胀出现显著下行后美国经济政策将随之变化，后续将转向稳定经济增长，此节点或将在今年四季度出现。

　　2. 美国通胀下行后经济政策将从收缩转变为稳定，以平缓当前阶段抑制信用带来的消费克制，调整其货币政策刺激需求重新扩张。

　　3. 当美国货币政策转向，不再依靠地产拉动的中国总量经济也将比较顺畅地扩张，届时消费将展现更好的弹性。

　　4. 美国将借此时间重拾部分制造业，后期新能源将是主要发展方向。新能源电动车与工业自动化将延续半导体景气繁荣，这与我国硬科技发展同步，中国有望实现进化自主可控。

　　5. 中国新旧动能转换下的稳增长路径可能与过去不同，传统行业改革后供给已进入稳态，下半年或将首先刺激需求侧，以扩大新消费稳定高端制造供需平衡，继而稳定经济总量。

　　6. 中国与美国的时间节奏未来或将匹配，通胀下行后中国刺激总量或企稳的可能性将变大，美国经济政策也将回到稳定经济增长的目标，届时美国经济政策对全球经济、流动性的影响将共振。投射至市场，成长赛道将首先迎来机会。

　　7. 稳增长主线下新消费需求端发力后，新能源电动车、军工、半导体盈利将回升，叠加当前其估值与价格均处于低位，或将实现逆境反转，带来较大收益。

　　看好板块：新半军为修复首选，传统行业维持看好头部国企央企，长期依然看好成长与消费。

　　风险提示

　　疫情防控不及预期；国内经济增长不及预期；海外流动性收紧超预期；地缘政治冲突不确定性较强

（文章来源：上海证券）

文章来源：上海证券
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